近日，疫情在東南亞國(guó)家出現(xiàn)反撲，馬來西亞確診率超印度，泰國(guó)死亡人數(shù)創(chuàng)新高，連疫情防控較好的越南也開始爆發(fā)，形勢(shì)比較嚴(yán)峻。東南亞國(guó)家疫情反復(fù)對(duì)我國(guó)熟料貿(mào)易活動(dòng)又影響幾何呢？筆者認(rèn)為疫情會(huì)在一定程度上影響東南亞國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，過剩的水泥熟料產(chǎn)能壓力會(huì)通過出口的方式進(jìn)行緩解，我國(guó)作為熟料進(jìn)口大國(guó)，華東市場(chǎng)將會(huì)面臨一定的進(jìn)口壓力，但總量可控，整體上影響不大。

供應(yīng)缺口存在，熟料進(jìn)口增加：

我國(guó)近年來熟料進(jìn)口量不斷增加，進(jìn)口量的激增主要有以下幾點(diǎn)原因：1、近年來國(guó)家環(huán)保政策趨嚴(yán)，疊加水泥行業(yè)供給側(cè)改革，錯(cuò)峰生產(chǎn)壓縮熟料產(chǎn)能緩解了國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩危機(jī)，但同時(shí)也導(dǎo)致了供給缺口，由于水泥行業(yè)比較特殊，以產(chǎn)定銷，是典型的短腿產(chǎn)品，缺乏庫(kù)存屬性，而需求存在剛性，旺季時(shí)水泥下游需求強(qiáng)勁和行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)產(chǎn)生一定供需錯(cuò)配，進(jìn)口熟料能在一定程度上緩解供需矛盾；2、熟料進(jìn)口價(jià)格長(zhǎng)期低于國(guó)內(nèi)熟料價(jià)格，進(jìn)口熟料有利可圖，加上東南亞國(guó)家自身產(chǎn)能過剩，需向外尋找銷路；3、華東、華南市場(chǎng)靠近消費(fèi)終端，存在大量獨(dú)立粉磨站，且靠近沿海，航運(yùn)便利，這為進(jìn)口創(chuàng)造了社會(huì)條件和自然條件，部分沿海廠商進(jìn)口熟料比重達(dá)40%以上；

圖1、2：我國(guó)熟料產(chǎn)量、進(jìn)口情況（萬噸）

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數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

進(jìn)口熟料主要流向華東地區(qū)，2021年1-4月共進(jìn)口熟料838萬噸，華東地區(qū)上海、福建、山東、浙江、江蘇進(jìn)口總和721萬噸，占進(jìn)口總量86%。

圖3：2021年1-4月各省市水熟料進(jìn)口量（萬噸）

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進(jìn)口價(jià)格上漲，價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再：

過去進(jìn)口熟料長(zhǎng)期低于國(guó)內(nèi)熟料價(jià)格，進(jìn)口貿(mào)易商具有利潤(rùn)空間，受全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹預(yù)期影響，輸入性價(jià)格上漲形成，疊加海運(yùn)費(fèi)用飆升，熟料進(jìn)口價(jià)格有抬升走勢(shì)，進(jìn)口價(jià)格優(yōu)勢(shì)或?qū)⒂兴魅酢?/p>

圖4：2018-2021年4月內(nèi)外熟料價(jià)差（元/噸）

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  2021年1-4月運(yùn)費(fèi)指數(shù)大幅上漲，遠(yuǎn)超2019和2018同期水平，除了受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下國(guó)際貿(mào)易開始恢復(fù)景氣外，更多是受美元超發(fā)流動(dòng)性泛濫影響。下半年，在新冠疫情反復(fù)和全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)存在不確定性的背景下，寬松的貨幣政策預(yù)期仍將存在，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)面臨上漲壓力，預(yù)計(jì)進(jìn)口熟料價(jià)格水漲船高。

圖5：2019-2021年4月波羅的海運(yùn)費(fèi)指數(shù)

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主要進(jìn)口越南、進(jìn)口壓力仍存：

為什么我國(guó)進(jìn)口熟料中越南占比那么大呢？首先，越南在地理位置上距離中國(guó)華東沿海較近，運(yùn)輸便利，碼頭裝運(yùn)方便；其次，越南國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩，出口中國(guó)能在一定程度上緩解供大于求的局面，增加經(jīng)濟(jì)效益；最后，近期東南亞疫情再起，越南經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)受一定影響，不排除加大熟料出口量，華東市場(chǎng)進(jìn)口壓力猶存。

表1：2020-2021.4月我國(guó)進(jìn)口熟料來源市場(chǎng)情況（萬噸、萬美元、噸/美元）

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  供應(yīng)端：近年來越南水泥產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2020年產(chǎn)量10000萬噸，同比3.63%，產(chǎn)能利用率方面，近幾年保持在85%以上，2020產(chǎn)能利用率達(dá)92%，越南國(guó)內(nèi)產(chǎn)能得到較好發(fā)揮，加上原料豐富和生產(chǎn)成本較低，未來有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

圖6、7：越南水泥產(chǎn)量（萬噸）、產(chǎn)能利用率（%）

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需求結(jié)構(gòu)：內(nèi)需為主，出口補(bǔ)充，出口量增加，內(nèi)需比重略有下降。2020年越南水泥總銷售量達(dá)1億噸，其中內(nèi)需6200萬噸，出口3800萬噸，出口增速12%，出口連年保持增長(zhǎng)，內(nèi)需出現(xiàn)小幅下滑，2018-2020內(nèi)需比重分別為67.1%、65.6%、62%，比重有所下降。

圖8、9：越南熟料出口量（萬噸）、消費(fèi)結(jié)構(gòu)（萬噸）

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需求端：越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平比較落后，近幾年GDP實(shí)際增速保持5%以上，增速在東南亞國(guó)家中領(lǐng)先，經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，2020年受新冠疫情影響，增速有所放緩，錄得3.36%。筆者認(rèn)為，短期看，當(dāng)前新冠疫情風(fēng)云再起，預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)越南經(jīng)濟(jì)有一定影響，熟料出口壓力加大；中長(zhǎng)期看，疫情控制只是時(shí)間問題，越南投資需求空間依然較大，水泥需求有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和保障，未來越南經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這有助于緩解熟料出口壓力。

圖10：東南亞國(guó)家實(shí)際GDP增速（%）

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華東市場(chǎng)現(xiàn)狀如何？龍頭企業(yè)作何表現(xiàn)？

供應(yīng)缺口的長(zhǎng)期存在：從2014-2020年華東地區(qū)水泥、熟料產(chǎn)量來看，近年來水泥和熟料產(chǎn)量比呈現(xiàn)下降走勢(shì)，再加上華東地區(qū)不定期的突發(fā)事件擾動(dòng)，如環(huán)保檢查、能耗管控、重大會(huì)議召開等，導(dǎo)致熟料供應(yīng)端出現(xiàn)一定收縮；未來環(huán)保政策趨嚴(yán)是大概率事件，這會(huì)進(jìn)一步放大華東市場(chǎng)的供應(yīng)缺口。

與此同時(shí)，內(nèi)外熟料在質(zhì)量上存在一定性能差異，進(jìn)口熟料質(zhì)量整體低于國(guó)產(chǎn)，另外進(jìn)口熟料通過海運(yùn)進(jìn)入碼頭，裝卸過程會(huì)產(chǎn)生大量灰塵，造成污染嚴(yán)重，在環(huán)保政策升級(jí)的大背景下，進(jìn)口熟料大舉進(jìn)入華東市場(chǎng)將會(huì)受到一定限制，這對(duì)華東市場(chǎng)存在一種天然保護(hù)。

圖11：2014-2020華東地區(qū)水泥、熟料產(chǎn)量及比值（萬噸）

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龍頭企業(yè)積極應(yīng)對(duì)，有效化解進(jìn)口沖擊：龍頭企業(yè)在面臨熟料進(jìn)口沖擊時(shí)積極有為，近年來除了在淡季進(jìn)行主動(dòng)降價(jià)外，在自身產(chǎn)能布局、渠道建設(shè)上更是苦心孤詣。海螺水泥一方面加大對(duì)粉磨站的擴(kuò)張力度，2020年公司水泥產(chǎn)能3.69億噸，相較于2011年1.8億噸擴(kuò)大一倍之多，而同時(shí)期熟料產(chǎn)能僅從1.64擴(kuò)大到2.62億噸。另一方面，設(shè)立貿(mào)易公司并加快收購(gòu)兼并壯大自身實(shí)力，強(qiáng)化終端市場(chǎng)建設(shè)，2020年貿(mào)易量達(dá)1.28億噸，同比增長(zhǎng)16.7%，市場(chǎng)占有率近20%，提高了終端市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。

圖12：2011-2020海螺水泥熟料、水泥產(chǎn)能數(shù)量（億噸）

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2021全年熟料進(jìn)口展望：

綜上所述，筆者認(rèn)為進(jìn)口熟料對(duì)我國(guó)華東地區(qū)市場(chǎng)造成一定沖擊，伴隨東南亞國(guó)家疫情再起，短期內(nèi)仍會(huì)面臨進(jìn)口壓力增大跡象，2021年預(yù)計(jì)我國(guó)水泥需求仍將保持穩(wěn)定，下半年基建工程有較大的想象空間，預(yù)計(jì)2021年全年熟料進(jìn)口仍會(huì)增加，預(yù)估在4000萬左右。中長(zhǎng)期看，隨著RCEP 協(xié)定的簽署，成員國(guó)之間貿(mào)易關(guān)稅壁壘取消將是未來走勢(shì)，這在一定程度上也將刺激熟料出口，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的基本面長(zhǎng)期不變，這為人民幣國(guó)際化和匯率升值提供強(qiáng)大支撐，東南沿海企業(yè)進(jìn)口熟料經(jīng)濟(jì)效益將更加顯現(xiàn)。海外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和發(fā)展將會(huì)消化部分出口壓力，疊加國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)積極應(yīng)對(duì)，熟料進(jìn)口對(duì)華東市場(chǎng)影響整體可控，無需過分擔(dān)憂，預(yù)計(jì)在中長(zhǎng)期，進(jìn)口熟料數(shù)量將會(huì)繼續(xù)增加，增速會(huì)有一定放緩。