水泥價保持平穩(wěn) 靜待緊縮預(yù)期消退
上周水泥價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。華東地區(qū)原計劃調(diào)價的區(qū)域受雨水天氣影響，都暫時保持平穩(wěn)；四川地區(qū)市場價格有暗降現(xiàn)象，后勢價格將有下調(diào)的趨勢；廣東珠三角地區(qū)熟料供應(yīng)稍有緊張，水泥價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。
今年1－2月水泥行業(yè)運行良好。在全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速和去年基本持平的情況下(今年1－2月增長26.6%，去年同期增長26.5%)，水泥產(chǎn)量同比增長26.52%，增速比去年同期加快9.49個百分點，說明需求依然較為旺盛。其中房地產(chǎn)投資功不可沒(今年1－2月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長31.1%，增速比去年同期加快30.1個百分點)。
1－2月代表產(chǎn)能擴(kuò)張的水泥行業(yè)投資完成116.6億元，同比增長31.4%，增速比去年同期大幅下降56.23個百分點，表明政府抑制產(chǎn)能擴(kuò)張的政策效果開始顯現(xiàn)。
上周全國水泥用煤價格延續(xù)下降趨勢：甘肅下降5元/噸；河北、山東、陜西、新疆均下降10元/噸；山西下降15元/噸；廣東下降20元/噸；遼寧下降25元/噸；江蘇和浙江各下降30元/噸。僅江西新余無煙煤價格上升10元/噸。整體而言，有利于降低水泥生產(chǎn)成本。
我們維持上周的觀點：在對宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步緊縮預(yù)期消除、在建基建項目投資旺盛延續(xù)、房地產(chǎn)新開工面積增長超預(yù)期的前提條件下，包括水泥在內(nèi)的估值較低的投資品行業(yè)可能會出現(xiàn)階段性行情。目前水泥開始進(jìn)入施工旺季，價格上升和一季度利潤同比大幅增長(去年同期是低谷)可能成為股價上漲的催化劑，但最重要的上漲基礎(chǔ)是上述前提條件的出現(xiàn)。
維持對水泥行業(yè)的“增持”評級，階段性重點推薦估值低、區(qū)域新增產(chǎn)能壓力較小的冀東水泥、海螺水泥、亞泰集團(tuán)、華新水泥、塔牌集團(tuán)；新疆水泥股依然是貫穿全年的重點投資標(biāo)的；祁連山、賽馬實業(yè)所在區(qū)域雖然面臨較大新增產(chǎn)能壓力，但行業(yè)性投資機會的來臨依然會拉動其股價，建議關(guān)注。
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