截至5月底，全國(guó)螺紋鋼價(jià)格指數(shù)報(bào)收142.30點(diǎn)，環(huán)比下跌5.87%，與去年同期相比，價(jià)格跌幅為23.72%。

圖1：國(guó)內(nèi)螺紋鋼和混凝土價(jià)格指數(shù)走勢(shì)（點(diǎn)）

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一、螺紋鋼供需情況

（一）短流程開工降幅明顯，螺紋鋼供應(yīng)繼續(xù)收縮

5月份，短流程企業(yè)虧損進(jìn)一步加劇，生產(chǎn)負(fù)荷降幅較為明顯，而長(zhǎng)流程企業(yè)效益稍有好轉(zhuǎn)，減產(chǎn)意愿不強(qiáng)，開工率變化不大。截至5月底，國(guó)內(nèi)247家鋼廠高爐開工率為82.36%，環(huán)比下滑0.20個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)電爐開工率為67.29%，環(huán)比下滑7.24個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)螺紋鋼軋線開工率為67.86%，環(huán)比下滑0.02個(gè)百分點(diǎn)。

圖2：高爐、電爐以及螺紋鋼軋線開工率（%）

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盡管高爐鋼廠開工變化不大，但受電爐生產(chǎn)負(fù)荷大幅下滑影響，螺紋鋼供應(yīng)量進(jìn)一步減少。5月份，國(guó)內(nèi)螺紋鋼周均產(chǎn)量為269.50萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.69%，同比減少10.67%。

分地區(qū)來(lái)看，除了西南地區(qū)以外，國(guó)內(nèi)其他五大地區(qū)螺紋鋼日均產(chǎn)量均有所下滑。具體而言，東北和西北地區(qū)降幅靠前，環(huán)比分別減少5.46%和4.48%；其次是華北和華東地區(qū)，螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比降幅分別為3.52%和3.44%；中南地區(qū)降幅稍小，螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比減少2.17%。其中，山東、江蘇以及河北市場(chǎng)螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比分別減少5.62%、5.50%和2.93%。

圖3：歷年全國(guó)螺紋鋼周產(chǎn)量變化情況（萬(wàn)噸）

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（二）下游需求穩(wěn)中有降，螺紋鋼庫(kù)存繼續(xù)走低

5月份，國(guó)內(nèi)繼續(xù)受到間歇性雨水天氣控制，施工條件一般。下游房地產(chǎn)投資未見明顯起色，仍對(duì)需求形成拖累。與此同時(shí)，受部分區(qū)域政府投資收緊影響，市政和基建項(xiàng)目施工略有放緩，新項(xiàng)目續(xù)接乏力，鋼材采購(gòu)需求穩(wěn)中有降。貿(mào)易方面，在鋼材價(jià)格下行階段，市場(chǎng)多持謹(jǐn)慎觀望心態(tài)，僅有低位補(bǔ)貨需求，實(shí)際成交量環(huán)比出現(xiàn)明顯下滑。從數(shù)據(jù)來(lái)看，5月螺紋鋼周均表觀需求量在306.07萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少3.78%，同比降幅為1.90%。貿(mào)易方面，5月建材日均成交量在15.67萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少4.19%，與去年同期相比增加1.65%。

圖4：螺紋鋼表觀需求量以及日均成交情況（萬(wàn)噸）

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5月份，螺紋鋼市場(chǎng)供應(yīng)降幅仍高于需求降幅，整體庫(kù)存水平進(jìn)一步降低。至5月底，國(guó)內(nèi)螺紋鋼總庫(kù)存為848.24萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.71%，與去年同期相比減少28.87%。其中，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼庫(kù)存為230.61萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.94%，同比降幅為37.26%；螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為617.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.99%，同比降幅為25.13%。

圖5：國(guó)內(nèi)螺紋鋼庫(kù)存變化情況（萬(wàn)噸）

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5月份，螺紋鋼市場(chǎng)供需雙弱，整體庫(kù)存水平進(jìn)一步下滑，實(shí)際庫(kù)存去化壓力相較于4月份略有緩解。截至5月底，螺紋鋼庫(kù)銷比為2.85，與往年同期相比處于稍偏高位置。

圖6：歷年全國(guó)螺紋鋼庫(kù)銷比變化情況

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二、螺紋鋼價(jià)格行情回顧

5月份，鋼材市場(chǎng)繼續(xù)交易負(fù)反饋邏輯，貿(mào)易端降價(jià)出貨的情況較為普遍，螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，跌幅相較于4月份略有收窄。

截至5月底，國(guó)內(nèi)螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)為3663.71元/噸，環(huán)比下跌5.87%，同比跌幅為23.72%；國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約收盤價(jià)為3463元/噸，環(huán)比下跌197元/噸，較去年同期下跌1221元/噸。

圖7：國(guó)內(nèi)螺紋鋼市場(chǎng)期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

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截至5月底，北京、上海和廣州螺紋鋼市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)分別為3640元/噸、3510元/噸和3710元/噸。從區(qū)域間價(jià)差來(lái)看，北京-上海市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)差由-100元/噸上升至130元/噸；上海-廣州市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)差由-140元/噸擴(kuò)大至-200元/噸。

圖8：北上廣螺紋鋼市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（元/噸）

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從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，螺紋鋼期貨01合約貼水10合約的幅度略微收窄，價(jià)差由月初的67元/噸下降至54元/噸。與往年相比，5月螺紋鋼期貨遠(yuǎn)月貼水的程度依舊處于低位水平，說(shuō)明市場(chǎng)仍相對(duì)看好遠(yuǎn)月行情。

圖9：歷年螺紋鋼期貨10-01合約價(jià)差（元/噸）

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從品種間價(jià)差來(lái)看，5月份熱軋卷板需求表現(xiàn)好于螺紋鋼，價(jià)格跌幅相對(duì)較小，卷螺價(jià)差略有走闊。截至5月底，主力合約卷螺差為118元/噸，環(huán)比上升57元/噸。

圖10：歷年熱卷-螺紋鋼期貨主力合約價(jià)差（元/噸）

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三、螺紋鋼利潤(rùn)情況

5月，上游原材料價(jià)格普遍有所回落，螺紋鋼生產(chǎn)成本環(huán)比下滑，部分鋼企盈利能力略有好轉(zhuǎn)，但整體利潤(rùn)仍處于低位水平。

分工藝來(lái)看，長(zhǎng)流程企業(yè)平均利潤(rùn)保持小幅增長(zhǎng)，而短流程企業(yè)虧損幅度略有擴(kuò)大。5月，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)流程鋼廠平均生產(chǎn)成本為3697元/方，環(huán)比減少8.81%；短流程鋼廠螺紋鋼平均生產(chǎn)成本分別為3939元/噸，環(huán)比減少6.59%。按全國(guó)螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)計(jì)算，高爐鋼廠螺紋鋼月平均利潤(rùn)為92元/噸左右，環(huán)比增加71元/噸；電爐鋼廠螺紋鋼周均利潤(rùn)為-150元/噸左右，環(huán)比減少8元/噸。

圖11：國(guó)內(nèi)螺紋鋼即期成本及利潤(rùn)情況（元/噸）

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四、市場(chǎng)行情展望

供應(yīng)方面，目前鐵水產(chǎn)量依舊處于高位水平，高爐鋼廠減產(chǎn)空間仍存，加之企業(yè)信心普遍偏弱，預(yù)計(jì)螺紋鋼等鋼材產(chǎn)量將保持在歷年同期偏低位置。

需求方面，6月份國(guó)內(nèi)大部分區(qū)域高溫雨水天氣增多，加之受中高考因素影響，預(yù)計(jì)整體施工強(qiáng)度將有所走弱。下游基建項(xiàng)目部分進(jìn)入收尾階段，而新項(xiàng)目增量有所減少，新老項(xiàng)目銜接出現(xiàn)缺口。房地產(chǎn)方面，資金問題尚未得到解決，施工量繼續(xù)維持偏低水平，仍將拖累鋼材需求表現(xiàn)。整體而言，6月份螺紋鋼采購(gòu)剛需大概率呈現(xiàn)環(huán)比下滑趨勢(shì)。貿(mào)易環(huán)節(jié)，近期市場(chǎng)對(duì)于政策因素的期待有所增強(qiáng)，心態(tài)較前期略有改善，但在需求出現(xiàn)明顯改善之前，貿(mào)易商采購(gòu)預(yù)計(jì)仍將較為謹(jǐn)慎，成交量環(huán)比增長(zhǎng)空間有限。

綜合來(lái)看，6月份市場(chǎng)供需兩端均有下行壓力，在螺紋鋼產(chǎn)量維持低位運(yùn)行的情況下，整體庫(kù)存量仍有下降空間。不過，短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)基本釋放到位，進(jìn)一步走低的空間有限，市場(chǎng)對(duì)于行情反彈存在期待，交易情緒稍好于5月份。因此，6月螺紋鋼期現(xiàn)貨價(jià)格存在觸底回升的可能性，但成交均價(jià)環(huán)比預(yù)計(jì)仍將有所下滑。