1月21日，央行在公開市場進(jìn)行了高達(dá)2550億元的人民幣逆回購操作。距離上次央行在12月23日展開逆回購操作，已經(jīng)時隔28天。

此次央行逆回購采用的是利率招標(biāo)方式。共分為7天和21天兩個期限，其中7天逆回購交易量為750億元，中標(biāo)利率為4.1%；21天逆回購交易量為1800億元，中標(biāo)利率為4.7%。

此次，央行逆回購可謂天量，相對于前幾次分別在12月、11月的逆回購，分別為290億元、180億元、190億元、320億元等，數(shù)量都不在同一個級別上。

由此可見央行的維穩(wěn)資金面意圖。通過加強(qiáng)和改善銀行體系流動性管理，保持適度流動性，促進(jìn)節(jié)前貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行。

銀行利率大漲央行出手

在1月20日，上海銀行間同業(yè)拆放利率又出現(xiàn)了跳漲百點的壯舉。其中，隔夜品種上漲107BP至3.89%，7天品種更是大漲155BP至6.33%，14天品種上漲80BP至5.54%。而再過10天便是農(nóng)歷春節(jié)又恰逢月末節(jié)點，從不同期限品種上漲的幅度來看，需求較大的主要集中在節(jié)前。

實際上，就在20日晚間，央行就對此次逆回購發(fā)出了預(yù)報，此舉動并不常見。央行官方微博稱：“針對現(xiàn)金大量投放等節(jié)假日因素對市場流動性的影響，1月20日，我行已通過常備借貸便利向大型商業(yè)銀行提供短期流動性。21日還將進(jìn)行逆回購操作，繼續(xù)提供短期流動性支持。金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)流動性和資產(chǎn)負(fù)債管理，維護(hù)春節(jié)前貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行?！?

在此次央行逆回購之后，華泰證券分析師郭春燕認(rèn)為這將放松節(jié)后資金面，“從短期來看，節(jié)后現(xiàn)金回流銀行體系通常會帶來不小程度的寬松，屆時資金價格的回落很可能引導(dǎo)收益率曲線再次陡峭化甚至有小幅的整體性下行?！?

事實上，在央行此次逆回購之后，銀行間利率已經(jīng)出現(xiàn)下跌態(tài)勢。根據(jù)1月21日11點半，上海銀行間拆放利率的最新數(shù)據(jù)，隔夜品種下降24BP至3.64%，7天品種下降79BP至5.54%。

而上一次央行的巨額放水出現(xiàn)在2013年年末，是為了防止市場上又出現(xiàn)“錢荒”的態(tài)勢之下，央行于12月20日在微博上發(fā)布消息稱，近期已根據(jù)市場流動性情況通過SLO向市場適度注入流動性，累計向市場注入超過3000億元流動性。

瑞銀證券分析師陳琦對此表示，“由于央行已通過常設(shè)借貸便利向大型銀行提供短期流動性，并在周二進(jìn)行了2550億元逆回購操作，我們預(yù)計近期資金緊張局面會有一定緩解?！?

SLF操作擴(kuò)大試點

另外，央行還宣布自2014年1月20日起，人民銀行在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳開展常備借貸便利操作試點，由當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支機(jī)構(gòu)向符合條件的中小金融機(jī)構(gòu)提供短期流動性支持。

國泰君安分析師徐韓飛對此表示，“短期來看，SLF試點是為了防止季節(jié)性流動性沖擊。本次試點一個短期目的也是為了防止春節(jié)前后的流動性沖擊，例如過節(jié)現(xiàn)金需求，以及未來由于同業(yè)監(jiān)管政策出臺導(dǎo)致的流動性沖擊?！?

常備借貸便利操作，即Standing Lending Facility，簡稱SLF，從理論上來講，與SLO同為非公開操作工具，是央行于2013年年初創(chuàng)設(shè)的公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具?？膳c其他貨幣政策工具相互配合和補(bǔ)充，進(jìn)一步增強(qiáng)央行流動性管理的靈活性和主動性，豐富和完善貨幣政策操作框架。

央行此次舉動，標(biāo)志著SLF試點范圍擴(kuò)大，因為其最初操作對象僅限于政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。擴(kuò)張后，人民銀行分支行常備借貸便利操作的對象將包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社四類中小金融機(jī)構(gòu)。

SLF期限分為隔夜、7天和14天三個檔次。常備借貸便利全部以抵押方式操作。此次試點接受的合格抵押品包括國債、中央銀行票據(jù)、國家開發(fā)銀行及政策性金融債、高等級公司信用債等債券資產(chǎn)，人民銀行通過設(shè)置不同的抵押率來控制信用風(fēng)險。

而央行稱，開展試點是為了“此次開展的部分人民銀行分支行常備借貸便利操作試點，是短期流動性調(diào)節(jié)方式的創(chuàng)新嘗試，主要解決符合宏觀審慎要求的中小金融機(jī)構(gòu)流動性需求，完善中央銀行對中小金融機(jī)構(gòu)提供正常流動性供給的渠道?！?

華泰證券分析師郭春燕也對此評論道，“首次預(yù)告公開市場操作，SLF范圍擴(kuò)大，其意圖均在于穩(wěn)定市場預(yù)期，減少資金價格波動。從最近的操作可以看出，央行對貨幣市場的穩(wěn)定性十分在意，尤其是著力防止利率飆升。比如12月進(jìn)行SLO操作后便馬上微博公告，并隨即開展逆回購，1月流動性寬松時也未重啟正回購。”