8月以來水泥產(chǎn)量增速改善的原因分析
2017 年到今年7 月，長達(dá)一年半的時間，水泥產(chǎn)量單月增速在0 上下波動。18 年8-10 月的水泥產(chǎn)量單月增速快速提升至5%、5%和13%，同期我國基建投資和房地產(chǎn)投資并未見明顯回升，水泥需求改善的原因何在?是否可以持續(xù)?本文的分析由此展開。 需說明一點:10 月產(chǎn)量增速13%，是由于去年10 月重要會議召開引致的低基數(shù)原因。11 月產(chǎn)量增速回落甚至負(fù)增長，千萬不要理解為需求斷崖下跌!把10 月和11 月兩個月產(chǎn)量合并考慮，增幅5%左右會比較合理。
房地產(chǎn)新開工、施工面積增速大幅提高是水泥產(chǎn)量增速快速提升的主要原因
18 年1-7 月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資及各分項增速持續(xù)回落，雖同期房地產(chǎn)投資的新開工面積和施工面積增速逐月回升，但綜合作用使得水泥產(chǎn)量增速在0 上下波動;8 月后基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資及各分項底部企穩(wěn)，房地產(chǎn)新開工和施工面積的單月增速提升并保持在20%上水平，一平一升，引致8 月始水泥產(chǎn)量增速較1-7 月增速水平提高!
“購置-新開工-空置”的動態(tài)過程使得增速改善
這一態(tài)勢應(yīng)能在半年內(nèi)持續(xù)房地產(chǎn)開發(fā)過程中的“購置土地”、“新開工-施工-竣工”、“空置”可類比傳統(tǒng)商品生產(chǎn)經(jīng)營過程中的前端-原料采購，中端-成品制作，后端-商品庫存，共同形成企業(yè)的動態(tài)運營過程。當(dāng)商品庫存持續(xù)下降，企業(yè)會加大和加快原料采購和成品制作的進(jìn)程，維持合理庫存以保持正常經(jīng)營。2016 年始商品房空置面積持續(xù)三年下降，伴隨著購置土地面積和新開工面積的回升，帶動施工面積增長;2018 年1-10 月我國商品房空置面積仍同降12.4%，商品庫存仍處于去化過程，意味著未來數(shù)月乃至半年更長的時間里土地購置和新開工面積正增長應(yīng)為持續(xù)，施工面積仍持續(xù)增長，水泥的需求端有保護(hù)!
“施工-新開工”的特點應(yīng)會使得水泥來自房地產(chǎn)的需求保護(hù)期更長
由于施工面積數(shù)量級逐年提高及開發(fā)商存在結(jié)合銷售情況變化調(diào)節(jié)施工節(jié)奏的行為，12 年后施工面積增速的變化顯著弱于新開工面積增速的變化。但這一特點也表明， 在數(shù)月乃至半年或更長時間以后，當(dāng)新開工面積增速持續(xù)回落時，施工面積增速仍能在一定時期內(nèi)保持正增長!使得水泥來自房地產(chǎn)的需求保護(hù)期更長! 最后，本文的分析并不是想說明水泥行業(yè)來自房地產(chǎn)領(lǐng)域的需求多么旺盛和持久。只要有半年的需求保護(hù)期就已足夠!因為明年開春后基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的規(guī)模會起來重新作為“穩(wěn)增長”的基本引擎，兩者綜合作用使得明年我國水泥表觀消費量保持在2-3%的增速水平 !2019 年水泥行業(yè)的供需格局抑或比2017 年和2018 年更好。
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