海螺何以能在水泥江湖屢戰(zhàn)不敗？
擁有品牌影響力的公司，可以用高于市場(chǎng)的價(jià)格賣(mài)出產(chǎn)品，自然可以獲得更多的利潤(rùn)。反過(guò)來(lái)，如果你的產(chǎn)品成本顯著低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這也是很深的護(hù)城河。這就是我想和大家介紹的超級(jí)牛股的第三種基因，成本優(yōu)勢(shì)。
成本優(yōu)勢(shì)，相信大家都很好理解，就是我的成本比你低。如果我的成本低，我就可以比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手賣(mài)得更便宜，那大家都會(huì)來(lái)買(mǎi)我的產(chǎn)品；如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手賣(mài)得和我一樣貴，那我因?yàn)槌杀镜退员饶阗嵉枚?，更具發(fā)展后勁。
海螺水泥的價(jià)格優(yōu)勢(shì)
水泥這個(gè)行業(yè)一點(diǎn)也不性感，被很多人認(rèn)為是“夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”，但海螺水泥的營(yíng)業(yè)收入從2008年的240多億增加到2017年的750多億。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)從2008年的20多億，增加到2017年的150多億，2018年更是有望突破250億元。
同樣，就是這樣一點(diǎn)也不性感的行業(yè)龍頭，海螺水泥的最近10年股價(jià)也實(shí)現(xiàn)了4-5倍上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏很多的所謂高科技公司。
海螺水泥的核心競(jìng)爭(zhēng)力也在于來(lái)自成本端的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
譬如說(shuō)，海螺2017年的毛利率是35%，而行業(yè)的平均值是30%；海螺的凈利率是22%，而行業(yè)的平均值是11%。
為什么海螺的成本這么低？包括多方面的因素。比如低廉的礦山成本、公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。另外不得不提的是，海螺水泥獨(dú)創(chuàng)的T型戰(zhàn)略布局。海螺在長(zhǎng)江沿岸石灰石資源豐富的地區(qū)，建造熟料生產(chǎn)基地（T的豎）；在沿海無(wú)資源但水泥需求旺盛的發(fā)達(dá)地區(qū)，低成本收購(gòu)小水泥廠并改造成水泥粉磨站，就地生產(chǎn)水泥最終產(chǎn)品（T的橫）。T型戰(zhàn)略解決了資源點(diǎn)和消費(fèi)點(diǎn)的空間不匹配，也大大降低了整體成本。
當(dāng)然，盡管這個(gè)公司都有著很深的護(hù)城河，但這個(gè)公司也都有自己的問(wèn)題，兩者都面臨行業(yè)天花板問(wèn)題，也就是未來(lái)需求不再高增長(zhǎng)，甚至可能有所下降。但不管怎么說(shuō)，這家公司在自己行業(yè)內(nèi)，都是當(dāng)之無(wú)愧的龍頭公司，也是過(guò)去二十年的長(zhǎng)線牛股。這主要來(lái)源于它們?cè)诟?jìng)爭(zhēng)中建立起來(lái)的“低成本”護(hù)城河。
從例子，我們可以看出公司的成本優(yōu)勢(shì)，一般來(lái)自于規(guī)模效應(yīng)、特殊的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)、或者獨(dú)特的生產(chǎn)工藝等。
編輯：余婷
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